新股前瞻｜原材料价钱波动累及盈利能力高龙海

　　全盘看下来，不难看呈现阶段执意上市的高龙海洋虽然有诸多亮点，但同时一系列布局性的问题也很难轻忽。瞻望后市，即便公司圆梦港交所，但处于下滑通道的产物售价、欠缺不变性的利润目标，以及持续走高的库存和存货周转，估计城市让投资者对公司的投资价值发生负面印象。接下来，高龙海洋事实能正在本钱市场里走多远，智通财经将持续关心。

　　拆分收入布局，高龙海洋的收入根基都来自于饲料级鱼油产物和食物级鱼油产物。2021/22财年-2023/24财年，公司来历于前者的收入占全数收入的比例别离为52。9%、81。6%、80。2%。同期，后者的收入占比别离为47。1%、18。4%、19。8%。2024年上半年，高龙海洋的饲料级鱼油产物贡献收入1。92亿港元，占比78。5%；食物级鱼油产物贡献收入5247。6万港元，占比21。5%。

　　就全体业绩表示来看，正在2021/22财年（注：这里的财年为截至3月31日止年度，下同）-2023/24财年期间，高龙海洋的收入别离为2。46亿港元、4。64亿港元、5。32亿港元，规模连上台阶。2024年上半年，高龙海洋的收入为2。45亿港元，同比续增14。8%。

　　阐发高龙海洋的发卖成本，原材料采购是此中最大构成部门。数据显示，正在2021/22财年-2023/24财年期间，原材料成本均占公司总发卖成本的9成以上。毛鱼油又是高龙海洋出产产物时次要利用的原材料。

　　若是从鱼油全体的价值链来看，鱼油精辟及浓缩处于财产链中逛。以高龙海洋为例，公司次要是将毛鱼油精辟和浓缩成具有各类EPA和DHA含量的饲料级精辟鱼油以及食物级精辟及浓缩鱼油产物。据领会，精辟饲料级鱼油起身，而跟着中国原产鱼油日益受欢送，公司逐渐转用国内饲料级毛鱼油，并发卖中国原产饲料级鱼油；而正在食物级鱼油产物范畴，公司则次要利用南美产的毛鱼油出产相关产物。

　　高龙海洋做为鱼油精辟及浓缩行业里的老牌玩家，公司结合创始人兼控股股东自1995年起头便成立了数家实体处置水产饲料产物的出产分销、鱼粉商业分销，以及鱼油精辟和浓缩等营业。而于2008年正式成立当前，高龙海洋先是处置饲料级鱼油精辟营业，并正在2012年起头涉脚食物级鱼油精辟及浓缩营业。

　　关于鱼油的用处，还有一个“冷学问”是鱼油其实还能用于动物养分，并正在牲畜及水产养殖饲料的配方中阐扬主要感化。据领会，做为一种贵重的脂类来历，鱼油能为牲畜及养殖鱼供给发展和健康所必需的养分物质，有帮于动物的全体健康和发育。

　　虽然外行业里深耕十余年后已堆集了较高市场影响力，但以业绩而论，概况风光背后高龙海洋似乎仍有很多苦处：好比，公司次要产物的售价并不不变，2024年上半年饲料级鱼油产物和食物级鱼油产物的平均售价均有分歧程度下跌；又好比，虽然过去几年间公司规模日积月累，但盈利能力却呈现了大幅倒退，2024年上半年公司归母净利润更是低至1035。2万港元…！

　　因为秘鲁鳀鱼是鱼油次要来历，因而秘鲁的毛鱼油离岸价变更能够反映毛鱼油全球供应动态的改变。过去几年间，遭到多种要素影响，秘鲁的毛鱼油价钱呈现出大涨大跌的特征。特别是正在2024年之后，以及本地的捕捞配额添加等要素影响，毛鱼油价钱持续大幅下挫。

　　鱼油早正在上世纪60年代便为人们认识到其是一种有价值的饲料成分，而到了70年代，鱼油的利用逐渐从工业用处成长到动物饲料及人类食用。

　　此外，不得不提的另一点风险是这些年来高龙海洋的库存急剧添加。截至2021/22财年至2023/24财年各期末及2024年9月30日，公司的存货别离为0。92亿港元、1。27亿港元、2。86亿港元、3。54亿港元；而于2021/22财年至2024年上半年，公司的存货周转别离为202天、114天、183天、282天。存货程度和存货周转的持续升高，势必会加大高龙海洋的财政风险，对于公司的后续成长形成不不变要素。

　　鱼油价值丰硕且用处普遍，财产链上天然也会孕育出浩繁贸易机缘。智通财经APP留意到，日前，高龙海洋集团无限公司（以下简称“高龙海洋”）向港交所从板提交了上市申请书。

　　虽然规模稳增，但需要留意的是现阶段高龙海洋的焦点产物均面对量增价降的尴尬场合排场。数据显示，2024年上半年公司的饲料级鱼油产物的销量为9091吨，同比添加超四成；平均售价为21128港元/吨，较上年同期的24447港元/吨显著下跌，2023/24财年这一数字则更是高达25524港元/吨。食物级鱼油产物的平均售价亦呈现了雷同环境，2024年上半年该产物的平均售价为80023港元/吨，同比口径下跌幅达到13%。

　　关于两大产物的平均售价一齐大跌，高龙海洋正在招股书中给出的注释是鱼油产量提高以及跟着厄尔尼诺现象的影响逐渐衰退，客岁秘鲁捕捞配额添加导致打鱼量添加，国际毛鱼油离岸价下降所致。

　　从招股书看，高龙海洋成立于2008年，公司营业包罗饲料级鱼油精辟，以及食物级鱼油精辟及浓缩。以2023年全年的收入计较，高龙海洋正在中国饲料级鱼油精辟及浓缩市场和食物级鱼油精辟及浓缩市场里的份额别离为24。8%、3。2%，排名排列第一和第八。

　　跟着人们健康认识的提拔，保健品遭到越来越多消费者的逃捧。富含omega-3脂肪酸的鱼油常常占领花魁。有研究显示，食用鱼油对人体心脑血管、眼部及大脑等均有必然好处。